就美國(guó)股市今年為何將表現(xiàn)平平，美股杰里米．格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）提出了一個(gè)頗具新意且發(fā)人深省的鐵桿頭I拖累論點(diǎn)。

　　格蘭瑟姆是等巨總部位于波士頓的投資公司GMO的聯(lián)合創(chuàng)始人。十多年來(lái)，今年他一直看空美國(guó)股市，股市但至少到目前為止，美股他是鐵桿頭I拖累錯(cuò)的。

　　然而，等巨格蘭瑟姆在華爾街擁躉眾多。今年盡管他對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和全球金融危機(jī)期間的股市熊市的預(yù)測(cè)都失之過(guò)早，但格蘭瑟姆還是美股笑到了最后。大多數(shù)股市分析師不認(rèn)同格蘭瑟姆目前的鐵桿頭I拖累看空立場(chǎng)，但又擔(dān)心如果忽視他的等巨論點(diǎn)，自己會(huì)付出代價(jià)。今年

　　格蘭瑟姆最新的股市看空理由是，美國(guó)股市今年可能因IPO市場(chǎng)過(guò)熱而受到拖累。在GMO最近舉辦的一場(chǎng)2026年展望活動(dòng)上，格蘭瑟姆說(shuō)：

　　“我的預(yù)測(cè)是，2026年的IPO市場(chǎng)將出現(xiàn)我們有段時(shí)間沒(méi)見(jiàn)過(guò)的火爆場(chǎng)面。我猜測(cè)，幾家未上市的巨頭（OpenAI、Anthropic、SpaceX）至少有兩家會(huì)上市，這可能會(huì)在今年晚些時(shí)候給美國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)壓力。……IPO之后，最初市場(chǎng)或許會(huì)上漲，但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著更多股東能夠?qū)⒊止商赚F(xiàn)，這將給美國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。”

　　這種IPO火爆場(chǎng)面會(huì)給股市帶來(lái)多大挑戰(zhàn)？GMO的計(jì)算顯示，從歷史上看，IPO導(dǎo)致股市總市值每增加1%，股市隨后12個(gè)月的回報(bào)率就會(huì)下降7.5%。

　　由于美國(guó)股市目前總市值約為50萬(wàn)億美元，市值增加1%就需要一家估值至少5，000億美元的公司進(jìn)行IPO。從相關(guān)公司最近在私募市場(chǎng)的估值來(lái)看，格蘭瑟姆提到的那幾家AI公司將接近或超過(guò)這一門(mén)檻。

　　然而，無(wú)法保證這些IPO中任何一樁會(huì)在今年發(fā)生。由于近幾周科技股失寵，AI公司重新受到審視，目前的上市環(huán)境已不那么有利。紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院（New York University‘s Stern School of Business）的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)臨床教授斯科特．加洛韋（Scott Galloway）最近在一個(gè)題為“Big Tech’s AI Vibe Shift”的播客節(jié)目中說(shuō)，“OpenAI的IPO可能會(huì)被撤回”-意思是IPO不會(huì)發(fā)生。

　　如果這些超大市值公司的IPO沒(méi)有發(fā)生，就會(huì)化解格蘭瑟姆的看空預(yù)測(cè)，甚至可能構(gòu)成利好。如果這種情況真的發(fā)生，格蘭瑟姆也依然不會(huì)轉(zhuǎn)為看漲，因?yàn)閷?duì)于美國(guó)股市長(zhǎng)期前景非常黯淡這一點(diǎn)，他還有一長(zhǎng)串其他理由。不過(guò)，格蘭瑟姆這位鐵桿空頭提出的論點(diǎn)，結(jié)果卻可能帶有看漲意味，這本身就有些諷刺。