市場普遍認(rèn)為，破7人民幣匯率不會出現(xiàn)單邊升值走勢。結(jié)匯價后

　　1月28日，需求中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，弱美人民幣對美元匯率中間價報6.9755，元共繹較前一交易日大幅調(diào)升103個基點(diǎn)，振人中間延續(xù)了“破7”后的民幣升值態(tài)勢。在岸人民幣兌美元收盤報6.9453，何演較上一交易日上漲123個基點(diǎn)。破7

　　2026年開年以來，結(jié)匯價后人民幣兌美元匯率持續(xù)上演強(qiáng)勢行情，需求中間價時隔兩年半再度突破7.0關(guān)鍵關(guān)口，弱美市場對后續(xù)匯率演繹路徑高度關(guān)注。元共繹

　　中間價震蕩上行

　　回顧近期走勢，振人中間人民幣對美元匯率中間價呈現(xiàn)震蕩上行特征。民幣1月27日，中間價曾小幅調(diào)貶15基點(diǎn)至6.9858。

　　關(guān)鍵的突破則發(fā)生在1月23日，當(dāng)日人民幣對美元中間價調(diào)升90基點(diǎn)至6.9929，單日升值幅度創(chuàng)下2025年8月25日以來的最大值，這也是人民幣中間價時隔32個月再度跨越7.0整數(shù)關(guān)口。

　　與中間價的穩(wěn)步突破相呼應(yīng)，在岸與離岸人民幣匯率早在2025年末就已開啟升值進(jìn)程，相繼突破7.0關(guān)口。進(jìn)入2026年后，兩大市場匯率延續(xù)小幅升值態(tài)勢，整體圍繞6.9區(qū)間波動。

　　此輪人民幣匯率的快速升值并非單一因素驅(qū)動，而是國際市場環(huán)境與國內(nèi)供求關(guān)系共振形成的合力。

　　從外部環(huán)境看，“弱美元”格局的形成為人民幣升值提供了重要外部支撐。銀河證券研究報告認(rèn)為，自2025年11月底以來，美元指數(shù)從100.22持續(xù)下跌至97.51，跌幅接近2.7%，非美貨幣普遍呈現(xiàn)升值。

　　國內(nèi)層面看，季節(jié)性結(jié)匯需求的集中釋放成為推動人民幣走強(qiáng)的核心動力，且2025年末的結(jié)匯需求顯著超出往年季節(jié)性水平。

　　“近期人民幣對美元中間價升值‘破7’主要受市場匯價持續(xù)走強(qiáng)推動。”東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，近期人民幣對美元持續(xù)升值后，此前出口高增累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。這段時間匯市情緒偏高，正在成為助推人民幣走勢偏強(qiáng)并于近期“破7”的一個重要因素。

　　從更長周期觀察，這種結(jié)匯熱潮并非短期現(xiàn)象。國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍撰文稱，從2025年4月開始，銀行代客結(jié)售匯順差轉(zhuǎn)正，從5月開始每月錄得上百億元甚至幾百億美元的代客結(jié)售匯順差，說明居民開始將手中外匯向銀行結(jié)匯，轉(zhuǎn)換為人民幣。

　　而在金融機(jī)構(gòu)的外匯信貸收支表中，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的“外匯存款”規(guī)模并未出現(xiàn)很大波動，因此王劍推測我國居民的“藏匯于民”中很多外匯資金并未一開始就匯回國內(nèi)，而是存在境外，也就是業(yè)內(nèi)俗稱的“外匯外掛”，這可能是出于享受更高利率的動機(jī)。而在近幾個月匯回境內(nèi)，并結(jié)匯。

　　國家外匯局新聞發(fā)言人、副局長李斌日前表示，2025年全年銀行結(jié)售匯順差1966億美元。2025年12月當(dāng)月跨境資金凈流入和銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大，與季節(jié)性等因素有關(guān)。而從2026年1月份以來的情況看，已有所收斂。

　　走強(qiáng)態(tài)勢恐難持續(xù)全年

　　盡管當(dāng)前人民幣匯率延續(xù)偏強(qiáng)走勢，且短期仍有支撐，但市場普遍認(rèn)為，人民幣匯率不會出現(xiàn)單邊升值走勢。

　　值得注意的是，盡管人民幣中間價已實(shí)現(xiàn)“破7”，但2025年12月以來人民幣對美元中間價已持續(xù)在向偏弱方向調(diào)控，旨在引導(dǎo)市場預(yù)期，防范短期內(nèi)人民幣過快升值，或持續(xù)出現(xiàn)單邊走勢。

　　對于下一階段人民幣匯率走勢，監(jiān)管已經(jīng)多次定調(diào)。近期，中國人民銀行副行長鄒瀾提到，人民幣匯率預(yù)計將繼續(xù)雙向浮動、保持彈性。在匯率政策上，人民銀行將繼續(xù)堅持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的功能，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　機(jī)構(gòu)層面對后續(xù)走勢也形成共識。銀河證券認(rèn)為，人民幣匯率將呈現(xiàn)穩(wěn)健的升值狀態(tài)，而非“急漲”。觀察歷史數(shù)據(jù)，1月份人民幣季節(jié)性結(jié)匯需求也相對較強(qiáng)，但2月、3月通常會季節(jié)性走弱，升值速率也會放緩。從技術(shù)層面來看，人民幣匯率下一個比較重要的點(diǎn)位可能在6.85。全年來看，人民幣匯率依然是雙向波動，不會呈現(xiàn)單邊的升值走勢。

　　銀河證券在研究報告中強(qiáng)調(diào)，人民幣升值使中國股票受益。人民幣穩(wěn)健升值有助于減輕國際資本的擔(dān)憂，降低股票風(fēng)險溢價，吸引外資流入中國股市。

　　王青也對人民幣短期與全年走勢作出了判斷。他認(rèn)為，考慮到一季度出口還會保持較快增長，春節(jié)前企業(yè)結(jié)匯需求有可能持續(xù)釋放，市場情緒偏高，再加上短期內(nèi)美元指數(shù)大幅反彈的可能性不大，預(yù)計“破7”后人民幣還會處在一個偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。

　　而全年來看，人民幣對美元匯價將主要取決于三個因素：美元走勢、中間價調(diào)控力度、我國出口及國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果。

　　基于此，王青判斷，近期人民幣走強(qiáng)態(tài)勢恐難持續(xù)全年，2026年人民幣對美元也可能存在一定貶值壓力。一方面，2025年美元指數(shù)跌幅巨大，已對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的各類利空因素有所消化，2026年美元指數(shù)有望企穩(wěn)。這意味著今年人民幣對美元被動升值動能會明顯減弱。另一方面，伴隨美國高關(guān)稅對全球貿(mào)易和我國出口影響的進(jìn)一步顯現(xiàn)，2026年我國出口增速有可能下行，對人民幣匯率的影響不容低估。

　　不過，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面將為人民幣匯率穩(wěn)定提供關(guān)鍵支撐。王青判斷，如果2026年人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會果斷出手，釋放清晰政策信號，重點(diǎn)將是通過流動性管理控制好離岸人民幣匯率波動。